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大牛市处于人口和经济稳定增长、城市化较快的时代背景。基本面、政府政策、货币金融是三大贡献因素。二战结束后，美国每年新增人口保持在200万以上，1946-2006年年均新增247万人，较1900-1945年多105万人。名义GDP从1945年的2280亿美元增长到2006年的13.8万亿，年均名义和实际增速分别为7%和3.1%。城市化步入尾声，但仍较快，1950-2000年年均提升0.3个百分点至79%。提高住房自有率逐渐成为美国政府的住房政策价值取向。大萧条之后，美国开启政府干预住房领域历史，罗斯福总统提出“每个家庭获得体面住房的权利”；九十年代以后，老布什、克林顿、小布什三位总统以提高住房自有率为住房战略，加强对中低收入和少数族裔家庭的融资支持。流动性长期充裕，有效满足新增住房信贷需求，助推牛市。1944年布雷顿森林体系建立，奠定以美元为中心的国际货币体系，1976年牙买加体系延续美元霸权地位。美国享有向全球征收铸币税的特权，可以输出通胀，因此货币政策长期宽松，住房市场获得充裕流动性，满足人口增长和城镇化创造的住房需求。1946-2006年，M2年均增速6.5%，与名义GDP增速基本相当，比实际GDP增速高出3.4个百分点、较1900-1945年的差值多0.5个百分点；同期，居民住房抵押贷款余额增长442倍，年均增速高达10.5%。

面对画坛流行“钱多人傻”之象，黄永厚依然保有古风。他说：“这个世界没有谁对不起我。但我一点也不吸引眼球，讲话绝对语不惊人。”而黄永玉在为他写的《晨钟暮鼓八十年》中说：“他的画风就是在几十年精神和物质极度奇幻的压力下形成的。我称之为‘幽姿’，是陆游词中的那句‘幽姿不入少年场’的意思。无家国之痛，得不出这种画风的答案。陆游的读者，永厚的观众，对二者理解多深，得到的痛苦也有多深，排解不掉，抚慰不了。”

问5：我们希望能够把一亿中国股民从投机带到合理的投资理念上来。巴菲特先生，你能不能给我们提出一些善意的建议或者鼓励？（2017年）巴菲特：30年代的一本书指出，“投机有什么问题，有什么危险。投机总是有机会的，但是当投机受不到控制，人们会因为投机变得异常兴奋。”

不超过总规模保费20%在监管措施方面，通知表示，保险公司中短期产品规模保费超出本通知所规定限额的，应当立即停止销售中短期产品，并向银保监会报告。保险公司未及时停售、未及时报告或者报送虚假信息的，银保监会将依法对保险公司进行行政处罚或采取监管措施，并追究董事长、总精算师等相关人员的责任。

（2）政府赞助企业和政府机构是最主要的抵押贷款资产证券化机构机构MBS是抵押贷款证券市场最主要的类别。由政府赞助企业（GSE，Government-sponsored Enterprise）发行或政府机构担保发行的证券，根据产品分级情况，划分为不分级的机构MBS和分级的机构CMO；其他由私人部门发行的则为非机构MBS或私人标签MBS（Private-label MBS）。2017年，9.3万亿美元抵押贷款相关证券存量中，机构MBS为6.9万亿、占比74%，机构CMO为1.1万亿、占比12%，合计占比96%。2000年以前和次贷危机发生以后，机构MBS和机构CMO在每年住房抵押贷款的资产证券化中占比均超过90%。

责任编辑：谢海平■本报记者杜雨萌从1998年起步至今，中国基金行业已经走过20个年头。在此期间，中国基金业不断发展壮大，尤其对于私募基金行业来说，管理人员数量和管理规模更是呈现爆发式增长。《证券日报》记者从中国证券投资基金业协会了解到，在2015年1月底至今年7月底期间，已登记私募基金管理人由6974家增至24093家，已备案私募基金由8846只增至74777只，管理基金规模更是从2015年1月底的2.63万亿元认缴规模增至12.79万亿元，增长386.31%。